Evolución de las Finanzas

Events

Obra de Dewing: "Corporate Promotions and Reorganizations"

1914

Dewing señalaba como causa fundamental del fracaso de determinadas empresas su inadecuada estructura financiera.

Década de los años veinte

Approx. 1920 - Approx. 1930

Resurgimiento de la actividad industrial, lo que propició que las empresas obtuvieran importantes márgenes de beneficios y se mitigaran los problemas financieros.

Crisis internacional

1929

incremento considerable de los problemas de liquidez y financiación en las empresas, viéndose abocadas muchas de ellas a la quiebra. Es por ello que, en esta época, los objetivos de las finanzas eran la solvencia y la liquidez.

Decada de los años 50´s

Approx. 1950 - Approx. 1960
  • Reducción de los márgenes de las industrias maduras, aparecen otras nuevas que presentan márgenes de rentabilidad elevados.
  • Ocupacipon tanto de la obtención como de la asignación de los recursos financieros
  • Preocupación centrada también en la liquidez, y no sólo en la rentabilidad.
  • La planificación y el control, así como los presupuestos de capital (y las investigaciones sobre el coste de capital), los controles de capital y tesorería, y los nuevos métodos de selección de proyectos de inversión, van adquiriendo cada vez mayor importancia.
  • La aplicación de la informática al campo de las finanzas hizo posible la realización de análisis más exhaustivos, y por otra parte, se diseñaron modelos de valoración que facilitaran la toma de decisiones financieras-
  • Comienzan a desarrollarse las técnicas de la investigación operativa y la informatización, siendo los objetivos prioritarios de las finanzas la rentabilidad, el crecimiento y la diversificación internacional.

Trabajos de Lorie y Savage

1955

Trabajos relativos a la aplicación de la programación lineal; y a
La selección de inversiones con restricciones presupuestarias.

Teoría de Selección de Carteras

1960

Con su obra, Markowitz sentó las bases para el Modelo de Equilibrio de Activos Financieros, pieza clave de las finanzas modernas.

La década de los sesenta

Approx. 1960 - Approx. 1970
  • Solomon, en su obra The Financial Policy of Corporations (1963), considera que la administración financiera moderna ha de permitir la determinación de los activos específicos que debe adquirir la empresa, cuál debe ser su volumen total de activos, y cómo se han de financiar sus necesidades de capital, proporcionado para ello los instrumentos analíticos adecuados. Por tanto, la atención se centra en las relaciones entre la rentabilidad de los activos, y el coste de la financiación.
  • En 1960 Markowitz desarrolló la Teoría de Selección de Carteras, sentando así las bases para el Modelo de Equilibrio de Activos Financieros, pieza clave de las finanzas modernas.
  • En esta década, Sharpe, Lintner, y Fama, prosiguieron sus investigaciones sobre la formación de las carteras de valores y su análisis, y, posteriormente, se desarrollaría el modelo de valoración de activos financieros (CAPM).
  • Se completan, además, los estudios realizados sobre análisis de decisiones de inversión en los años anteriores en términos de certeza, incluyendo la consideración del riesgo y la incertidumbre. De esta forma, se tienen en cuenta la desviación típica como medida del riesgo, y se aplican técnicas de simulación y los árboles de decisión.

Los años setenta

Approx. 1970 - Approx. 1980
  • En esta década se profundiza en el estudio de la teoría de valoración de opciones (Black y Scholes, 1973)
  • La teoría de valoración por arbitraje (al ponerse en tela de juicio la validez del CAPM como modelo de valoración de activos, desarrollándose por Ross en el año 1976 el modelo APT), y
  • La teoría de agencia (que analiza los conflictos que surgen entre el principal y los agentes, desarrollada por Jensen y Meckling, 1976).
  • El objetivo de las finanzas se basa en “maximizar el valor de mercado de la empresa para sus propietarios”.
  • Surgen diversos trabajos que se centran en el estudio de la irrelevancia

Los años ochenta

Approx. 1980 - Approx. 1990
  • Se presta especial atención a las imperfecciones del mercado y su incidencia en el valor de las empresas.
  • Se incrementa el interés por la internacionalización y el efecto sobre las decisiones financieras.

Última década del siglo XX y principios del siglo XXI

Approx. 1990 - Approx. 2005
  • En este período ya nadie cuestiona el importante papel que desempeñan las finanzas en la toma de decisiones empresariales.
  • Destaca la investigación realizada para tener en cuenta los aspectos específicos de las PYMES, y en lo relativo a la teoría de valoración de empresas.
  • La globalización de las finanzas, y la importancia de la información y la comunicación en la creación de valor de las empresas.